紡絲化纖行業去庫存徹底 超千元加工費將觸發PTA生產熱情

6月下旬以來，在低庫存和供給側(ce) 改革的提振下，大宗商品價(jia) 格走高。其中，相對於(yu) 其他化工品的上漲，PTA整體(ti) 走勢偏弱。可以說，價(jia) 值窪地已經形成，PTA具備買(mai) 入價(jia) 值。

2016年四季度PTA價(jia) 格大幅上漲，生產(chan) 企業(ye) 利潤良好，生產(chan) 負荷維持高位，下遊聚酯企業(ye) 擔心原料價(jia) 格持續攀升，紛紛補庫。這種情況下，PTA生產(chan) 企業(ye) 和下遊聚酯企業(ye) 庫存開始累積，部分工廠的庫容甚至不夠用。隨著庫存的增加，供應過剩問題顯現出來，2017年2月以來PTA價(jia) 格大幅下滑。

之後，經過幾個(ge) 月的去庫存，PTA生產(chan) 企業(ye) 庫存水平明顯下降。截至8月28日，PTA生產(chan) 企業(ye) 的庫存僅(jin) 能維持兩(liang) 天的銷售，相比2016年年底的4天減少一半。與(yu) 此同時，PTA注冊(ce) 倉(cang) 單量為(wei) 81050張，較3月的高點減少180478張，降幅為(wei) 69.01%。

PTA下遊企業(ye) 的庫存也出現下滑。截至8月24日，滌綸短纖庫存為(wei) 5天，較3月30日的高點減少18天，降幅為(wei) 78.26%；長絲(si) F庫存為(wei) 5.5天，較3月30日的高點減少18天，降幅為(wei) 76.6%；長絲(si) D庫存為(wei) 15天，較3月30日的高點減少12.5天，降幅為(wei) 45.45%；長絲(si) POY庫存為(wei) 5.5天，較3月30日的高點減少15.3天，降幅為(wei) 73.56%。從(cong) 目前的情況來看，化纖行業(ye) 去庫存進行得比較徹底，這對於(yu) PTA價(jia) 格形成較強支撐。

由於(yu) 產(chan) 能過剩，PTA價(jia) 格始終圍繞成本線運行，加工費就成為(wei) 判斷PTA價(jia) 格走勢的重要依據。從(cong) 近期的情況看，PTA加工費一直處於(yu) 偏高水平，在800—1200元/噸。根據以往的經驗，這一加工費水平還是能激發企業(ye) 生產(chan) 熱情的。

但是，目前，PTA生產(chan) 企業(ye) 的開工負荷大致在66.93%，由於(yu) 部分裝置長期停車，短期內(nei) 有望重新開車的裝置隻有恒力石化220萬(wan) 噸/年的裝置和珠海BP110萬(wan) 噸/年的裝置。因此，即使後期PTA價(jia) 格大幅上漲，市場整體(ti) 供應壓力也不大。

此外，9月臨(lin) 近，聚酯行業(ye) 進入旺季，對原料PTA存在備貨需求，未來PTA供應趨緊。基於(yu) 這一原因，加工費對PTA價(jia) 格的指導意義(yi) 可能會(hui) 短期失靈。

綜上所述，其他化工品自6月底以來都出現了大幅上漲，相對於(yu) 這些品種，PTA已經形成了價(jia) 值窪地，其庫存偏低和供應趨緊更是增強了價(jia) 格攀升的動力。